最近金融市场的表现，完全颠覆了以往的认知。美元指数在涨，美国股市在涨，黄金价格在暴涨，连比特币都在疯涨。懂点市场逻辑的人都知道，这几样东西本该是此消彼长的关系。美元强势的时候，以美元计价的黄金通常会跌；股市上涨说明市场愿意冒风险，避险资产黄金也该跌。可现在，它们偏偏一起往上冲，就像有人左手踩死刹车，右手踩满油门，车子还在加速，诡异到让人不安。
要搞懂这背后的逻辑，就得跳出过去的经验误区。很多人分析市场，还在盯着美债规模、美元指数这些表面数据，但真正的问题藏在美债的结构性变化里。美债是美元体系的核心，支撑美债价值的，是美国创造现金流的能力。可这一轮，美债不是规模太大出了问题，而是出现了“内化”的致命变化。
什么是美债内化？举个直观的例子，当年美债规模15万亿美元时，中国持有约1万亿美元。现在美债规模快冲到40万亿美元，中国持有的美债却还不到1万亿美元。不光中国在减持，北欧、中东、日本这些传统美债买家，增持速度也慢得可以忽略不计。这意味着美债已经从海外需求主导，变成了美国内部自己玩的游戏，原本的美元外循环体系彻底断了。
这个变化直接催生了矛盾的市场现象：美国本土美元过剩，推高了美股、房价等资产价格；但全球市场却面临美元稀缺，陷入流动性危机。更拧巴的是，美国要维持美元外循环，就得扩大进口增加逆差，可特朗普政府偏偏搞高关税政策要削减逆差，这等于亲手掐断了美元外流的通道。任何一个体系开始自我内循环，最终都会走向贬值和失去活力，美元体系也逃不过这个规律。
搞懂了这个核心逻辑，就明白黄金和比特币为什么会跟着涨。黄金是全球公认的硬通货，当美元体系出现结构性风险，市场就会寻找替代资产对冲风险。比特币虽然争议大，但它的日交易额已经远超中国整个股票市场，流动性和变现能力堪比美债，还能规避制裁，自然也成了部分资本的选择。这就是资产同涨的底层原因：不是市场逻辑失效，而是美元体系的信任基础在动摇。
接下来大家最关心的问题，白银、铜这些大宗商品的涨价能持续吗？答案是很难。市场惯性会觉得黄金涨完白银涨，白银涨完铜涨，但现在的经济环境早就变了。对中国这样的全球最大商品出口国来说，囤积这些原材料更是大错特错。中国制造的品牌溢价不高，原材料涨价会直接削弱成本优势，还会引来国际炒家跟风，反过来伤害制造业竞争力。
那大国真正该囤积的是什么？绝对不是普通大宗商品，而是核心能力和战略资产。首当其冲的是黄金和原油，黄金的货币储备属性正在强化，原油的核心价值则在于加工能力，当全球原油都来中国加工，我们就算不产原油也能掌握能源安全。还有三个方向必须重视，每一个都有官方数据支撑其重要性。
第一个是高端芯片。中国半导体行业协会数据显示，2023年我国高端芯片进口依赖度还超过80%，这就是我们的短板。但高端芯片的技术壁垒极高，不是靠劳动力就能生产的，全球需求还在持续增长，稀缺性会长期存在。现在国家已经明确2027年芯片自给率目标70%，2024年央企采购国产芯片比例已从20%提升到40%，足以说明其战略价值。
第二个是稀土成品。工业和信息化部数据显示，我国稀土开采、冶炼分离指标长期稳居全球前列，2023年北方稀土开采指标占比达69%。稀土工业看似是劳动力密集型，实则是大规模工程师团队支撑的技术密集型产业，工艺复杂到难以复制。就算美国能重建稀土供应链，成本也会是我国的数倍，囤积稀土成品不会抬高自身制造业成本，还能掌握全球工业的“奢侈品原料”。
第三个是核心加工能力。就像要解决缺水问题，不是囤积水，而是造海水淡化机器。我国在大宗商品领域的优势，从来不是原材料储备，而是全链条加工能力。我们能实现从矿产开采到高质量成品的全流程输出，成为全球原材料循环中枢，这种动态的环节优势，比单纯囤积商品靠谱得多。
还要纠正一个误区，现在战争预期下，铜价未必会涨。俄乌战争已经证明，现代战争消耗的是精确制导武器和无人机，核心原料是稀土和芯片，不是子弹里的铜。那些觉得该囤积铜、白银、钢铁的想法，早就跟不上时代了。
说到底，当前市场的诡异现象，就是美元体系结构性危机的外在表现。美债内化、外循环受阻，让资本既想抓住美国资产的短期收益，又要靠黄金、比特币对冲长期风险。对中国来说，应对策略很明确：放弃囤积传统大宗商品的旧思路，聚焦加工能力、定价权和高端芯片、稀土这类战略资产。
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